ΒΑΣΙΚΑ ΕΜΠΟΡΕΥΜΑΤΑ ΣΕ ΕΝΑ ΔΙΑΦΟΡΟΠΟΙΗΜΕΝΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ: ΡΟΛΟΣ ΚΑΙ ΜΕΓΕΘΥΝΣΗ

Γιατί να επενδύσετε σε εμπορεύματα;

Τα εμπορεύματα - φυσικά αγαθά όπως ο χρυσός, το πετρέλαιο, το φυσικό αέριο, το σιτάρι και ο χαλκός - παίζουν έναν μοναδικό ρόλο στα επενδυτικά χαρτοφυλάκια. Σε αντίθεση με τις μετοχές ή τα ομόλογα, οι αποδόσεις των εμπορευμάτων καθορίζονται σε μεγάλο βαθμό από τις μακροοικονομικές τάσεις, τη δυναμική της προσφοράς και της ζήτησης, τις γεωπολιτικές εξελίξεις και τα καιρικά πρότυπα, παρά από τα εταιρικά κέρδη ή τα επιτόκια.

Οι επενδυτές αναζητούν εμπορεύματα για διάφορους βασικούς λόγους:

• Διαφοροποίηση: Τα εμπορεύματα συνήθως εμφανίζουν χαμηλή ή αρνητική συσχέτιση με τις παραδοσιακές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, όπως οι μετοχές και τα ομόλογα. Αυτό σημαίνει ότι όταν οι μετοχές μειώνονται, οι τιμές των εμπορευμάτων μπορεί να παραμείνουν σταθερές ή ακόμη και να αυξηθούν, συμβάλλοντας στην αντιμετώπιση των συνολικών απωλειών του χαρτοφυλακίου.
• Αντιστάθμιση πληθωρισμού: Τα φυσικά εμπορεύματα, ιδίως τα πολύτιμα μέταλλα και οι ενεργειακοί πόροι, τείνουν να ανατιμώνται κατά τη διάρκεια πληθωριστικών περιόδων. Αυτό επιτρέπει στα χαρτοφυλάκια να διατηρούν την αγοραστική δύναμη καθώς αυξάνονται οι τιμές καταναλωτή.
• Έκθεση σε παγκόσμιες μακροοικονομικές τάσεις: Τα εμπορεύματα μπορούν να αξιοποιήσουν τα οφέλη της παγκόσμιας ανάπτυξης (π.χ., χαλκός στην επέκταση υποδομών) ή της σπανιότητας πόρων (π.χ., γεωργία και επενδύσεις που σχετίζονται με το νερό).
• Τακτικές ευκαιρίες: Η εποχικότητα, τα καιρικά φαινόμενα και οι γεωπολιτικές αναταραχές συχνά εισάγουν αστάθεια τιμών στις αγορές εμπορευμάτων, προσφέροντας πιθανές ευκαιρίες για τακτικούς επενδυτές.

Η πρόσβαση στα εμπορεύματα είναι δυνατή μέσω διαφόρων μέσων, όπως:

• Άμεσες επενδύσεις: Συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και αγορές spot εμπορευμάτων (κατάλληλα για έμπειρους επενδυτές που είναι εξοικειωμένοι με τα παράγωγα).
• Διαπραγματεύσιμα σε Χρηματιστήριο Αμοιβαία Κεφάλαια (ETF): Αυτά παρακολουθούν μεμονωμένα εμπορεύματα ή δείκτες εμπορευμάτων, παρέχοντας ευκολία και ρευστότητα.
• Μετοχές που εστιάζουν σε εμπορεύματα: Οι μετοχές εταιρειών εξόρυξης, ενέργειας ή γεωργίας προσφέρουν έμμεσες επενδύσεις. έκθεση.
• Αμοιβαία κεφάλαια και hedge funds: Επαγγελματικά διαχειριζόμενα δικαιώματα προαίρεσης που ενσωματώνουν εμπορεύματα ως μέρος μιας ευρύτερης επενδυτικής εντολής.

Ενώ τα εμπορεύματα εισάγουν μοναδικά οφέλη, ενέχουν επίσης συγκεκριμένους κινδύνους. Αυτοί περιλαμβάνουν υψηλή μεταβλητότητα, έλλειψη δημιουργίας εισοδήματος (σε αντίθεση με τα μερίσματα ή τους τόκους) και έκθεση σε απρόβλεπτες εξωτερικότητες. Επομένως, η συμπερίληψη εμπορευμάτων σε ένα χαρτοφυλάκιο θα πρέπει να γίνεται προσεκτικά, με σαφή κατανόηση του επιδιωκόμενου σκοπού και του προφίλ κινδύνου τους.

Πώς τα εμπορεύματα προσφέρουν διαφοροποίηση χαρτοφυλακίου

Ένας από τους βασικούς ρόλους που διαδραματίζουν τα εμπορεύματα είναι η ενίσχυση της διαφοροποίησης του χαρτοφυλακίου - μια ακρογωνιαία αρχή της σύγχρονης θεωρίας χαρτοφυλακίου. Η κατανομή περιουσιακών στοιχείων σε μη συσχετισμένες επενδύσεις βοηθά στη μείωση της συνολικής μεταβλητότητας και βελτιώνει τις αποδόσεις που είναι προσαρμοσμένες στον κίνδυνο με την πάροδο του χρόνου.

Τα εμπορεύματα ξεχωρίζουν επειδή οι κινήσεις των τιμών τους συχνά διαφέρουν σημαντικά από εκείνες των μετοχών και των ομολόγων. Ενώ οι τιμές των μετοχών ενδέχεται να καταρρεύσουν κατά τη διάρκεια οικονομικών υφέσεων ή περιόδων αυξανόμενου πληθωρισμού, εμπορεύματα όπως ο χρυσός ή το πετρέλαιο ενδέχεται να έχουν θετική απόδοση, λόγω διαφορετικών υποκείμενων παραγόντων.

Δείτε πώς διάφορες κατηγορίες εμπορευμάτων συμβάλλουν στην ευρύτερη σταθερότητα του χαρτοφυλακίου:

• Πολύτιμα μέταλλα (π.χ. χρυσός, ασήμι): Συνήθως θεωρούνται ως ασφαλές καταφύγιο κατά τη διάρκεια οικονομικών κρίσεων, πολιτικής αβεβαιότητας ή πληθωριστικών εξάρσεων. Ο χρυσός, ειδικότερα, παραμένει ένα δημοφιλές μέσο αποθήκευσης αξίας.
• Ενέργεια (π.χ. πετρέλαιο, φυσικό αέριο): Επηρεάζεται από γεωπολιτικές εξελίξεις, αποφάσεις του ΟΠΕΚ και κρίσεις εφοδιασμού. Οι αυξήσεις των τιμών μπορούν να συμπέσουν με γεγονότα που επηρεάζουν αρνητικά τις μετοχές.
• Γεωργικά προϊόντα (π.χ. σιτάρι, καλαμπόκι, σόγια): Αντιδρούν στα καιρικά φαινόμενα, την παγκόσμια ζήτηση τροφίμων και τις εμπορικές πολιτικές. Η απόδοσή τους δεν σχετίζεται σε μεγάλο βαθμό με τις παραδοσιακές αγορές.
• Βιομηχανικά μέταλλα (π.χ. χαλκός, αλουμίνιο): Συσχετίζονται στενότερα με την παγκόσμια οικονομική δραστηριότητα και τους κύκλους επενδύσεων σε υποδομές.

Συμπεριλαμβάνοντας εμπορεύματα με διαφορετικούς παράγοντες απόδοσης, οι επενδυτές μπορούν να εξομαλύνουν την κυκλική απόδοση των χαρτοφυλακίων τους. Για παράδειγμα, όταν οι αγορές μετοχών διορθώνονται λόγω της αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής, τα ευαίσθητα στον πληθωρισμό εμπορεύματα, όπως η ενέργεια ή τα μέταλλα, ενδέχεται να σημειώσουν άνοδο, βοηθώντας στην αντιστάθμιση ζημιών αλλού.

Σύμφωνα με ιστορικά δεδομένα, η συσχέτιση μεταξύ εμπορευμάτων και μετοχών έχει κυμανθεί μεταξύ αρνητικής και ελαφρώς θετικής, ανάλογα με το συγκεκριμένο εμπόρευμα και το μακροοικονομικό περιβάλλον. Για παράδειγμα, από το 2000 έως το 2020, ο χρυσός διατήρησε σχεδόν μηδενική ή αρνητική συσχέτιση με τον S&P 500 σε διάφορες περιόδους, ενισχύοντας την ελκυστικότητά του ως παράγοντα διαφοροποίησης.

Επιπλέον, τα εμπορεύματα μπορούν να προστατεύσουν τα χαρτοφυλάκια από συγκεκριμένες εκθέσεις σε κινδύνους:

• Κίνδυνος πληθωρισμού: Οι τιμές των εμπορευμάτων συχνά αυξάνονται με τον πληθωρισμό, διατηρώντας τις πραγματικές αποδόσεις.
• Συναλλαγματικός κίνδυνος: Τα εμπορεύματα τιμολογούνται σε δολάρια ΗΠΑ παγκοσμίως. Για τους επενδυτές που δεν είναι σε δολάρια ΗΠΑ, αυτό μπορεί είτε να αντισταθμίσει είτε να επιδεινώσει την έκθεση σε συναλλαγματικά ισοζύγια.
• Κίνδυνος επιτοκίου: Σε αντίθεση με τα ομόλογα, τα περισσότερα εμπορεύματα δεν αντιμετωπίζουν αρνητικές επιπτώσεις από την αύξηση των επιτοκίων. Στην πραγματικότητα, τα εμπορεύματα συχνά ευδοκιμούν κατά τη διάρκεια κύκλων σύσφιξης που προκαλούνται από φόβους για τον πληθωρισμό.

Μια διαφοροποιημένη κατανομή εμπορευμάτων - που καλύπτει την ενέργεια, τα μέταλλα και τη γεωργία - μπορεί να βοηθήσει στη μείωση των αναλήψεων χαρτοφυλακίου και στη βελτίωση της συνολικής ανθεκτικότητας. Ωστόσο, οι συσχετίσεις μπορούν να μεταβληθούν σε περιόδους ακραίων πιέσεων, επομένως τα οφέλη της διαφοροποίησης ενδέχεται να ποικίλλουν σε μικρότερα χρονικά πλαίσια.

Πρακτικός προσδιορισμός μεγέθους των κατανομών εμπορευμάτων

Ο προσδιορισμός του μεγέθους ενός χαρτοφυλακίου που θα κατανεμηθεί σε εμπορεύματα απαιτεί την εξισορρόπηση των οφελών διαφοροποίησης έναντι των εγγενών κινδύνων αυτής της κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων. Σε αντίθεση με τις μετοχές ή τα ομόλογα που παράγουν εισόδημα ή αντιπροσωπεύουν οντότητες που παράγουν αξία, πολλά εμπορεύματα δεν αποδίδουν ταμειακές ροές, γεγονός που καθιστά το μέγεθος ιδιαίτερα στρατηγικό.

Δεν υπάρχει μια ενιαία απάντηση και η κατανομή εξαρτάται από διάφορους παράγοντες που αφορούν τον επενδυτή, όπως:

• Επενδυτικός ορίζοντας: Οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές ενδέχεται να ανεχθούν υψηλότερες κατανομές εμπορευμάτων, αξιοποιώντας τις ιδιότητες αντιστάθμισης του πληθωρισμού με την πάροδο του χρόνου.
• Ανοχή κινδύνου: Όσοι έχουν υψηλότερη όρεξη για κίνδυνο μπορεί να χρησιμοποιούν τα εμπορεύματα τακτικά και να αποδέχονται την αστάθειά τους.
• Υπάρχον μείγμα περιουσιακών στοιχείων χαρτοφυλακίων: Τα χαρτοφυλάκια με μεγάλη στάθμιση μετοχών μπορούν να επωφεληθούν περισσότερο από τα εμπορεύματα από τα ήδη καλά διαφοροποιημένα χαρτοφυλάκια.
• Προοπτικές πληθωρισμού: Σε περιβάλλοντα αυξανόμενου πληθωρισμού, η αυξανόμενη έκθεση σε εμπορεύματα μπορεί να λειτουργήσει ως αμυντικός ελιγμός.

Ως γενική κατευθυντήρια γραμμή, τα περισσότερα θεσμικά και λιανικά χαρτοφυλάκια διαθέτουν 5% σε 15% των συμμετοχών τους σε εμπορεύματα και πραγματικά περιουσιακά στοιχεία. Ακολουθεί μια ανάλυση του τρόπου με τον οποίο μπορεί να εφαρμοστεί η έκθεση σε εμπορεύματα:

• 5% — Αμυντική κατανομή: Παρέχει μέτρια διαφοροποίηση και χρησιμεύει ως αντιστάθμιση έναντι του πληθωρισμού. Συνήθως περιλαμβάνει χρυσό ή ένα ευρύ ETF εμπορευμάτων.
• 10% — Ισορροπημένη στρατηγική: Ενσωματώνει πολλαπλούς τύπους εμπορευμάτων - πολύτιμα μέταλλα, ενέργεια, γεωργία - μέσω ETF ή διαχειριζόμενων κεφαλαίων. Τα μέσα χαμηλότερης μεταβλητότητας βελτιώνουν τη συνέπεια.
• 15% ή περισσότερο — Τακτική τοποθέτηση: Επιτρέπει την ενεργή εναλλαγή μεταξύ των τομέων εμπορευμάτων με βάση μακροοικονομικές απόψεις. Κατάλληλο για πιο έμπειρους επενδυτές που επιθυμούν να διαχειριστούν δυναμικές εκθέσεις.

Η ταξινόμηση θέσης πρέπει επίσης να λαμβάνει υπόψη:

• Έκθεση μόχλευσης σε παράγωγα/συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης: Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης περιλαμβάνουν περιθώριο κέρδους και μπορούν να υπερβούν γρήγορα τα ονομαστικά ποσοστά του χαρτοφυλακίου.
• Ανάγκες ρευστότητας: Τα εμπορεύματα μπορούν να παρουσιάσουν προκλήσεις χρονισμού. Η έλλειψη ρευστότητας σε αμοιβαία κεφάλαια που επικεντρώνονται σε εμπορεύματα μπορεί να περιπλέξει την αναπροσαρμογή.
• Φορολογική μεταχείριση: Τα βραχυπρόθεσμα κέρδη από εμπορεύματα, ιδίως από συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, ενδέχεται να φορολογούνται διαφορετικά από τις μετοχές ή τα ομόλογα μακράς διακράτησης.

Μια αποτελεσματική μέθοδος για τη διαχείριση της κατανομής εμπορευμάτων είναι η χρήση μεγέθους προσαρμοσμένου στη μεταβλητότητα—κλιμάκωση των εκθέσεων με βάση τη μεταβλητότητα του περιουσιακού στοιχείου σε σχέση με το χαρτοφυλάκιο. Αυτό διασφαλίζει ότι τα μεγέθη των θέσεων διαχειρίζονται με τρόπο που να εξισορροπεί τη συνεισφορά στον κίνδυνο και όχι μόνο την κατανομή κεφαλαίου.

Επιπλέον, οι επενδυτές μπορούν να χρησιμοποιήσουν πλαίσια ισοτιμίας κινδύνου όπου τα εμπορεύματα κατανέμονται αναλογικά με τη συνεισφορά τους στον κίνδυνο, όχι μόνο με τις ακατέργαστες αποδόσεις. Αυτές οι προηγμένες τεχνικές στοχεύουν στη δημιουργία πιο ισορροπημένων χαρτοφυλακίων όπου καμία μεμονωμένη κατηγορία περιουσιακών στοιχείων δεν κυριαρχεί στον κίνδυνο του χαρτοφυλακίου.

Η έξυπνη αναπροσαρμογή είναι απαραίτητη όταν τα εμπορεύματα περιλαμβάνονται σε χαρτοφυλάκια πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων. Λόγω της εγγενούς μεταβλητότητάς τους, οι κατανομές εμπορευμάτων θα πρέπει να επανεξετάζονται τουλάχιστον ανά τρίμηνο, διασφαλίζοντας ότι παραμένουν εντός στρατηγικών ή τακτικών ζωνών που ευθυγραμμίζονται με τους στόχους των επενδυτών.

Καθώς οι αγορές εξελίσσονται, η τακτική επανεκτίμηση της έκθεσής σας σε εμπορεύματα - όχι μόνο ως προς το μέγεθος αλλά και ως προς τον τύπο (άμεσο έναντι παραγώγων, ευρύ έναντι ειδικών ανά τομέα) - είναι το κλειδί για τη διατήρηση πειθαρχημένων, διαφοροποιημένων χαρτοφυλακίων που ευθυγραμμίζονται με τις προσδοκίες και την ικανότητα ανάληψης κινδύνου σας.