STRANGLES ΕΝΑΝΤΙΟΝ STRADDLES: ΟΔΗΓΟΣ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗΣ ΕΠΙΛΟΓΩΝ

Τι είναι τα Straddles και τα Strangles στις συναλλαγές δικαιωμάτων προαίρεσης;

Τα Straddles και τα Strangles είναι ισχυρές στρατηγικές δικαιωμάτων προαίρεσης που χρησιμοποιούνται από επενδυτές που αναμένουν μεγάλες διακυμάνσεις τιμών σε έναν τίτλο, αλλά είναι αβέβαιοι για την κατεύθυνση της κίνησης. Και οι δύο στρατηγικές περιλαμβάνουν την αγορά ή την πώληση ενός δικαιώματος αγοράς και ενός δικαιώματος πώλησης στο ίδιο υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο και χρησιμοποιούνται συχνά για την αξιοποίηση της μεταβλητότητας. Ωστόσο, βασικές διαρθρωτικές διαφορές καθορίζουν τον τρόπο λειτουργίας αυτών των στρατηγικών, το κόστος τους και τα πιθανά προφίλ κινδύνου/ανταμοιβής.

Ορισμός του Straddle

Ένα straddle είναι μια ουδέτερη από την αγορά στρατηγική που περιλαμβάνει την αγορά ή την πώληση ενός δικαιώματος αγοράς και ενός δικαιώματος πώλησης με την ίδια τιμή άσκησης και ημερομηνία λήξης. Η πιο συνηθισμένη παραλλαγή είναι η long straddle, η οποία επωφελείται από σημαντική κίνηση είτε προς τα πάνω είτε προς τα κάτω στην τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου, υπό την προϋπόθεση ότι η κίνηση υπερβαίνει το κόστος που καταβάλλεται και για τις δύο επιλογές μαζί.

Παράδειγμα: Εάν οι μετοχές της Εταιρείας Α διαπραγματεύονται στις 100 £, ένας trader μπορεί να αγοράσει ένα call 100 £ και ένα put 100 £ που λήγουν σε ένα μήνα. Εάν η μετοχή κινηθεί απότομα προς οποιαδήποτε κατεύθυνση, τα κέρδη μπορούν ενδεχομένως να ξεπεράσουν το αρχικό κόστος πριμοδότησης.

Ορισμός του Strangle

Ένα strangle είναι παρόμοιο με ένα straddle, αλλά χρησιμοποιεί διαφορετικές τιμές άσκησης για τις επιλογές call και put. Ένα long strangle περιλαμβάνει την αγορά ενός call με υψηλότερη τιμή άσκησης και ενός put με χαμηλότερη τιμή άσκησης—και τα δύο έχουν την ίδια ημερομηνία λήξης. Αυτή η στρατηγική είναι δημοφιλής επειδή συνήθως κοστίζει λιγότερο αρχικά από ένα straddle, αν και απαιτεί μεγαλύτερες κινήσεις τιμών για να είναι κερδοφόρα.

Παράδειγμα: Λαμβάνοντας την ίδια Εταιρεία Α, ένας trader μπορεί να αγοράσει ένα call £105 και ένα put £95. Η θέση κοστίζει λιγότερο, αλλά απαιτεί η μετοχή να κινηθεί πέρα ​​από αυτές τις τιμές άσκησης συν το κόστος που προκύπτει για να είναι κερδοφόρα.

Κύρια Περίπτωση Χρήσης

Και οι δύο στρατηγικές χρησιμοποιούνται σε περιβάλλοντα υψηλής μεταβλητότητας, όπως πριν από ανακοινώσεις κερδών, σημαντικές οικονομικές εκθέσεις ή γεωπολιτικά γεγονότα. Οι traders στοχεύουν να επωφεληθούν από μια αύξηση της μεταβλητότητας ή μια ισχυρή κατευθυντική κίνηση, ενώ παράλληλα αντισταθμίζουν τον κίνδυνο κατευθυντικής μεροληψίας.

Ομοιότητες μεταξύ Straddles και Strangles

• Και οι δύο περιλαμβάνουν τη χρήση ενός δικαιώματος αγοράς και μιας επιλογής πώλησης.
• Και οι δύο είναι στρατηγικές που στοχεύουν σε σημαντική κίνηση της τιμής, όχι στην κατεύθυνση της τιμής.
• Και οι δύο έχουν περιορισμένο κίνδυνο πτώσης όταν χρησιμοποιούνται ως long στρατηγικές (η μέγιστη ζημία είναι το ασφάλιστρο που καταβάλλεται).
• Και οι δύο μπορούν να δομηθούν ως long (αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης) ή short (πώληση δικαιωμάτων προαίρεσης) θέσεις.

Γιατί είναι σημαντικές αυτές οι στρατηγικές;

Τα straddles και τα strangles χρησιμεύουν ως βασικά εργαλεία στο οπλοστάσιο ενός trader για κερδοσκοπία που βασίζεται στη μεταβλητότητα. Προσφέρουν μη κατευθυντική έκθεση στις κινήσεις της αγοράς, καθιστώντας τα ιδιαίτερα δελεαστικά σε αβέβαιες συνθήκες αγοράς. Η κατανόηση των μηχανισμών τους βοηθά στη βελτίωση της ευελιξίας του χαρτοφυλακίου, της ανοχής κινδύνου και του δυναμικού απόδοσης.

Σύγκριση Δομής και Κόστους

Η κύρια διάκριση μεταξύ ενός straddle και ενός strangle έγκειται στην τοποθέτηση των τιμών άσκησης και στο προκύπτον κόστος και τα σημεία ισορροπίας. Αυτές οι διαφορές επηρεάζουν άμεσα την πιθανότητα κερδοφορίας και τον βαθμό κίνησης της αγοράς που απαιτείται για κέρδη.

Ανάλυση Κόστους

Τα straddle είναι συνήθως πιο ακριβά από τα strangle, επειδή και οι δύο επιλογές είναι at-the-money (ATM), γεγονός που μεταφράζεται σε υψηλότερα ασφάλιστρα. Αντίθετα, τα strangle χρησιμοποιούν out-of-the-money (OTM), με αποτέλεσμα χαμηλότερο αρχικό κόστος.

Παράδειγμα: Για μια μετοχή που διαπραγματεύεται στις 100 £, ένα call των 100 £ μπορεί να κοστίσει 3,50 £, ενώ ένα put των 100 £ μπορεί να κοστίσει 4,00 £, με αποτέλεσμα ένα συνολικό κόστος 7,50 £ για ένα straddle. Αντίθετα, ένα call αξίας 105 λιρών μπορεί να κοστίσει 2,00 λίρες και ένα put αξίας 95 λιρών 2,50 λίρες, συνολικά 4,50 λίρες για ένα strangle.

Προφίλ Κινδύνου και Απόδοσης

Σε ένα long straddle, το νεκρό σημείο (breakeven) επιτυγχάνεται όταν το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο κινείται πάνω από το call strike συν το καταβληθέν ασφάλιστρο ή κάτω από το put strike μείον το καταβληθέν ασφάλιστρο. Λόγω του υψηλότερου κόστους του, το straddle απαιτεί μια πιο σημαντική κίνηση από ένα strangle για να γίνει κερδοφόρο, αν και τα κέρδη μπορεί να είναι πιο άμεσα εάν η κίνηση είναι σημαντική.

Σε ένα long strangle, οι μεγαλύτερες αποστάσεις strike υποδηλώνουν ότι η μετοχή πρέπει να κινηθεί περισσότερο για να γίνει κερδοφόρα. Ωστόσο, ο συνολικός κίνδυνος είναι χαμηλότερος, καθιστώντας τον πιο ελκυστικό για τους επενδυτές με μέτρια ανοδική ή πτωτική τάση ή περιορισμένη όρεξη για ρίσκο.

Πιθανότητα Κέρδους

Ενώ τα straddles έχουν αυστηρότερα όρια νεκρού σημείου λόγω του υψηλότερου κόστους, γενικά έχουν μεγαλύτερη πιθανότητα να αποκομίσουν τουλάχιστον μερικώς κέρδος, καθώς η τιμή εξάσκησης είναι ήδη στην τιμή αγοράς. Τα Strangles, με το ευρύτερο εύρος εξάσκησης, έχουν χαμηλότερη πιθανότητα κέρδους, αλλά καλύτερη αναλογία ανταμοιβής προς κίνδυνο όταν συμβαίνουν μεγάλες κινήσεις.

Χρονική Φθίνουσα Απόδοση και Μεταβλητότητα

Και οι δύο στρατηγικές υποφέρουν από θήτα φθίνουσα ή διάβρωση της αξίας του ασφαλίστρου που σχετίζεται με το χρόνο. Ωστόσο, ο αντίκτυπος είναι συνήθως πιο σημαντικός στα straddles λόγω του υψηλότερου αρχικού κόστους ασφαλίστρου. Ομοίως, και τα δύο συσχετίζονται θετικά με την σιωπηρή μεταβλητότητα. Όταν αυξάνεται η μεταβλητότητα, η αξία τόσο των calls όσο και των puts τείνει να αυξάνεται, ωφελώντας αυτές τις long θέσεις. Αντίθετα, μια πτώση της μεταβλητότητας μπορεί να διαβρώσει τα κέρδη ή να εμβαθύνει τις ζημίες.

Πότε να επιλέξετε το καθένα

• Straddle: Όταν αναμένεται μεγάλη κίνηση τιμών χωρίς κατευθυντική μεροληψία και υψηλότερη μεταβλητότητα. Καλύτερο όταν προβλέπεται ότι η τιμή θα αλλάξει σύντομα και σημαντικά.
• Strangle: Όταν αναζητάτε μια εναλλακτική λύση χαμηλότερου κόστους και είστε πρόθυμοι να αποδεχτείτε την ανάγκη για πιο ακραία κίνηση τιμών. Κατάλληλο για μακροπρόθεσμα παιχνίδια ή μέτριες κατευθυντικές προσδοκίες.

Ευελιξία και Προσαρμογές

Τα Strangles προσφέρουν μεγαλύτερη ευελιξία στην προσαρμογή του προφίλ κινδύνου-ανταμοιβής λόγω της ρυθμιζόμενης απόστασης μεταξύ των τιμών άσκησης. Οι traders μπορούν να διευρύνουν ή να περιορίσουν το spread για να επηρεάσουν την ισορροπία μεταξύ του κόστους premium και των πιθανών ζωνών κέρδους. Τα Straddles, αν και απλά, προσφέρουν λιγότερη ευελιξία, αλλά παρέχουν άμεση έκθεση σε μεγάλες μεταβολές γύρω από την τρέχουσα τιμή.

Σύνοψη των Διαρθρωτικών Διαφορών

Στρατηγικές Σκέψεις και Περιπτώσεις Χρήσης

Η απόφαση επιλογής straddle ή strangle θα πρέπει να βασίζεται σε αξιολόγηση των προοπτικών της αγοράς, της ανοχής κινδύνου, της κατανομής κεφαλαίου και των χρονικών πλαισίων. Κάθε στρατηγική προσφέρει ξεχωριστά πλεονεκτήματα και συμβιβασμούς που πρέπει να ευθυγραμμίζονται με τους στόχους του trader και τις συνθήκες της αγοράς.

Πλεονεκτήματα του Straddle

• Η απλή δομή με ίσες τιμές άσκησης είναι εύκολη στην εφαρμογή και παρακολούθηση.
• Μέγιστη έκθεση σε μεταβολές τιμών γύρω από την τρέχουσα τιμή αγοράς.
• Καλύτερες πιθανότητες κερδοφορίας ακόμη και με μέτριες κινήσεις τιμών.

Μειονεκτήματα του Straddle

• Το υψηλότερο κόστος μεταφράζεται σε μεγαλύτερο κίνδυνο κεφαλαίου.
• Απαιτεί σχετικά μεγάλη μεταβλητότητα για την αντιστάθμιση του κόστους ασφαλίστρων.
• Μεγαλύτερη έκθεση στον χρόνο και τη μείωση της μεταβλητότητας εάν η τιμή παραμείνει στάσιμη.

Πλεονεκτήματα του Strangle

• Χαμηλότερη αρχική κεφαλαιακή δαπάνη σε σύγκριση με τα straddles.
• Προσαρμόσιμο μέσω άσκησης επιλογή που να ταιριάζει σε συγκεκριμένες προβλέψεις ή ανωμαλίες της αγοράς.
• Προσφέρει εξαιρετική αναλογία ανταμοιβής προς κίνδυνο σε μεγάλες κινήσεις της αγοράς.

Μειονεκτήματα του Strangle

• Τα ευρύτερα σημεία νεκρού σημείου απαιτούν μεγαλύτερη κίνηση της υποκείμενης τιμής.
• Χαμηλότερη πιθανότητα κερδοφορίας χωρίς σημαντικό καταλύτη.
• Μπορεί να υποαποδώσει εάν οι προσδοκίες για μεταβλητότητα δεν υλοποιηθούν.

Ιδανικές Συνθήκες Αγοράς

Ένα straddle είναι πιο κατάλληλο για βραχυπρόθεσμες στρατηγικές που οδηγούν σε γεγονότα υψηλής μεταβλητότητας όπου η χρονική φθορά μπορεί να αντισταθμιστεί μέσω της αναμενόμενης ταχείας κίνησης. Οι επενδυτές που αναμένουν άμεσες μεταβολές τιμών χωρίς κατευθυντική πεποίθηση προτιμούν αυτήν την προσέγγιση.

Ένα strangle ταιριάζει καλύτερα σε μεσοπρόθεσμα σενάρια όπου αναμένεται να αυξηθεί η μεταβλητότητα ή όταν υπάρχει κάποια κατευθυντική τάση (π.χ., αδύναμη πρόβλεψη κερδών) και ο επενδυτής προτιμά να ελαχιστοποιήσει το αρχικό κόστος κεφαλαίου.

Short Variants και Επιπτώσεις Περιθωρίου

Ενώ τα long straddles και τα strangles περιορίζουν τον κίνδυνο στο κόστος των ασφαλίστρων, τα short straddles και τα short strangles ενέχουν απεριόριστο δυναμικό κινδύνου όταν η αγορά κινείται σημαντικά πέρα ​​από την/τις τιμή/ές άσκησης. Ενώ το εισόδημα από ασφάλιστρα είναι υψηλότερο, οι short θέσεις απαιτούν σημαντικό περιθώριο κέρδους και αυστηρούς ελέγχους κινδύνου. Συνήθως προτιμώνται από έμπειρους traders ή ιδρύματα που διαχειρίζονται μεγάλα χαρτοφυλάκια και έχουν ισχυρή εποπτεία κινδύνου.

Συνδυασμός με Άλλες Στρατηγικές

Οι traders μπορούν να συνδυάσουν straddles και strangels με άλλες θέσεις, όπως covered calls, iron condors ή χρεωστικά spreads, για να αντισταθμίσουν κινδύνους ή να βελτιώσουν τα προφίλ ανταμοιβής. Ειδικά σε στρατηγικές όπως iron butterflies και iron condors, οι δομές τύπου strangle αποτελούν τη βάση για συναλλαγές διαχείρισης κινδύνου σε επίπεδα.

Φορολογικές και Ρυθμιστικές Παραμέτρους

Είναι σημαντικό να γνωρίζετε πώς αντιμετωπίζονται οι στρατηγικές δικαιωμάτων προαίρεσης βάσει κανονιστικών πλαισίων και φορολογικών κωδίκων, οι οποίοι ενδέχεται να διαφέρουν ανάλογα με τη δικαιοδοσία. Τα πραγματοποιηθέντα κέρδη και ζημίες, ο χειρισμός λήξης και η πιθανότητα εκχώρησης πρέπει να λαμβάνονται υπόψη τόσο στον σχεδιασμό κινδύνου όσο και στον φορολογικό σχεδιασμό. Στο Ηνωμένο Βασίλειο, για παράδειγμα, οι επιλογές ενδέχεται να φορολογούνται διαφορετικά ανάλογα με το αν η διαπραγμάτευση θεωρείται χόμπι ή επιχείρηση, και τα κέρδη υπόκεινται σε Φόρο Κεφαλαιουχικών Κερδών (CGT).

Τελικές Σκέψεις

Η επιλογή μεταξύ straddle και strangle εξαρτάται τελικά από τις προοπτικές της αγοράς του trader, τους περιορισμούς κόστους και τις προσδοκίες μεταβλητότητας. Η γνώση αυτών των στρατηγικών επιτρέπει στους επενδυτές να κεφαλαιοποιήσουν όταν ο χρόνος ή η κατεύθυνση είναι ασαφής, αλλά αναμένεται κίνηση. Χρησιμοποιούμενα με σύνεση, τα straddles και τα strangles προσφέρουν ισχυρούς μηχανισμούς για διαπραγμάτευση μεταβλητότητας τόσο σε λιανικά όσο και σε θεσμικά χαρτοφυλάκια.