ΤΙ ΣΥΝΕΒΗ ΜΕ ΤΗ ΜΕΤΟΧΗ ΤΗΣ ATOS;

Από την κατάρρευση στην κρίση

Πώς ένας τεχνολογικός γίγαντας έχασε τη λάμψη του

Η Atos υπήρξε για χρόνια ένα από τα πιο αναγνωρισμένα ονόματα της ευρωπαϊκής τεχνολογίας, παρέχοντας υπηρεσίες πληροφορικής και κυβερνοασφάλειας σε κυβερνήσεις και επιχειρήσεις. Όμως, από το 2021 και μετά, η εταιρεία βρέθηκε αντιμέτωπη με διαδοχικά λάθη στρατηγικής, διοικητική αστάθεια και ασφυκτικό χρέος. Ο συνδυασμός αυτών των παραγόντων οδήγησε σε απώλεια εμπιστοσύνης από τους επενδυτές και σε πρωτοφανή πτώση της κεφαλαιοποίησης.

Η μετοχή έχασε πάνω από 98,5 % της αξίας της μέσα σε τρία χρόνια. Από πάνω από 60 € το 2021, κατρακύλησε σε μόλις 0,0035 € το 2024. Οι επενδυτές φοβήθηκαν την οριστική κατάρρευση. Η Atos μετατράπηκε από «εθνικό πρωταθλητή» της Γαλλίας σε σύμβολο διαχείρισης κρίσης και αποτυχίας προσαρμογής στα νέα δεδομένα της ψηφιακής εποχής.

Αποτυχημένες πωλήσεις και κρατική παρέμβαση

Η διοίκηση προσπάθησε να συγκεντρώσει ρευστότητα πουλώντας θυγατρικές, όπως το τμήμα Big Data & Cybersecurity. Οι διαπραγματεύσεις με την Airbus, που θα μπορούσαν να αποφέρουν 1,5–1,8 δισ. ευρώ, κατέρρευσαν. Τότε η γαλλική κυβέρνηση επενέβη για να προστατεύσει τις κρίσιμες τεχνολογικές δραστηριότητες. Τον Νοέμβριο του 2024 πούλησε μέρος της μονάδας υπερυπολογιστών στο κράτος έναντι 500 εκατ. ευρώ, με προαίρεση πλήρους εξαγοράς έως τον Μάιο του 2025. Αυτό προκάλεσε προσωρινή άνοδο της μετοχής κατά 99 %, χωρίς όμως να επιλυθούν τα θεμελιώδη προβλήματα.

• Καθαρό χρέος: 4,8 δισ. €

• Απώλεια αξίας: –98,5 % (2021–2024)

• Αποτυχημένες διαπραγματεύσεις με την Airbus

• Μερική κρατική εξαγορά το 2024

• Βραχυπρόθεσμη ανάκαμψη +99 %

Η παρέμβαση του κράτους έσωσε την Atos από την άμεση χρεοκοπία, αλλά δεν αποκατέστησε την εμπιστοσύνη της αγοράς. Η εταιρεία χρειαζόταν ριζική αναδιάρθρωση και αποτελεσματική διοικητική ανασυγκρότηση.

Η αναδιάρθρωση του 2025

Μια τεχνική διάσωση και νέα αρχή

Στις αρχές του 2025, η Atos ανακοίνωσε σχέδιο διάσωσης με στόχο τη μείωση του χρέους κατά 50 % – στα 2,4 δισ. ευρώ – και τη σταθεροποίηση των οικονομικών της. Το πρόγραμμα τέθηκε υπό την επίβλεψη του γαλλικού υπουργείου Οικονομικών. Κεντρικό στοιχείο ήταν η αναχρηματοδότηση των υποχρεώσεων και η επιμήκυνση των προθεσμιών αποπληρωμής.

Στις 24 Απριλίου 2025, η εταιρεία προχώρησε σε 1:10.000 reverse split. Οι μετοχές μειώθηκαν από 190,2 δισ. σε περίπου 19 εκατ., ενώ η ονομαστική αξία αυξήθηκε από 0,0001 € σε 1 €. Η μετοχή φαινομενικά εκτινάχθηκε από 0,0035 € σε 35 €, μια αύξηση 945.000 %, η οποία όμως ήταν καθαρά λογιστική. Παρ’ όλα αυτά, η κίνηση αυτή συνέβαλε στην επαναφορά τάξης στο μετοχικό κεφάλαιο.

Πρώτα σημάδια σταθεροποίησης

Τον Ιούνιο του 2025, η γενική συνέλευση ενέκρινε ένα τετραετές σχέδιο μετασχηματισμού. Στόχος: μείωση κόστους, πώληση μη στρατηγικών δραστηριοτήτων και επίτευξη λόγου χρέους προς EBITDA κάτω από το 3 έως το τέλος του 2025. Η Atos ανέφερε book-to-bill ratio 117 % και ανεκτέλεστες παραγγελίες ύψους 13 δισ. €. Η μετοχή έχει αυξηθεί κατά 100 % από την αρχή του έτους, αν και παρέμεινε ασταθής – με πτώση 12,4 % τον Σεπτέμβριο και 4 % στις αρχές Νοεμβρίου.

• Στόχος χρέους: 2,4 δισ. €

• Book-to-bill ratio: 117 %

• Αξία παραγγελιών: 13 δισ. €

• Απόδοση 2025: +100 % από την αρχή του έτους

• Πτώση Σεπτεμβρίου: –12,4 %

Παρά τη μεταβλητότητα, οι αγορές άρχισαν να βλέπουν σημάδια ανάκαμψης. Οι αναλυτές εκτιμούν ότι, εάν η εταιρεία τηρήσει το σχέδιο μείωσης του χρέους, θα μπορούσε να επιστρέψει σε θετικές ταμειακές ροές το 2026.

Atos: ρίσκο ή ευκαιρία;

Αξιολόγηση, προοπτικές και επενδυτικό ενδιαφέρον

Στις 9 Νοεμβρίου 2025, η μετοχή διαπραγματευόταν στα 48 € με κεφαλαιοποίηση περίπου 957 εκατ. €. Η απόδοση από την αρχή του έτους είναι +4,7 %, αλλά η τριετία παραμένει αρνητική (–92 %). Η εταιρεία συνεχίζει να παρουσιάζει ζημιές και δεν έχει διανείμει μέρισμα από το 2021 (το τελευταίο ήταν 0,90 € ανά μετοχή).

Οι αναλύσεις DCF δείχνουν ότι η μετοχή ενδέχεται να είναι υποτιμημένη κατά 73 %, με εύρος δίκαιης αξίας 170–180 €. Ωστόσο, το επενδυτικό προφίλ της Atos παραμένει ριψοκίνδυνο. Η επιτυχία της εξαρτάται από την εφαρμογή του σχεδίου μετασχηματισμού και τη συνέχιση της κρατικής στήριξης.

Αναλυτικές γνώμες και επόμενα βήματα

Οι γνώμες των αναλυτών παραμένουν διχασμένες. Κάποιες τράπεζες, όπως η Société Générale και η BNP Paribas, διατηρούν σύσταση «Πώληση», ενώ ανεξάρτητοι επενδυτικοί οίκοι και ορισμένα funds εκτιμούν ότι η Atos έχει σημαντικές πιθανότητες ανάκαμψης. Η επόμενη κρίσιμη ημερομηνία είναι η 17η Απριλίου 2025, όταν θα ανακοινωθούν τα αποτελέσματα α’ τριμήνου – ένα σημείο αναφοράς για την αξιοπιστία της διοίκησης.

• Τιμή μετοχής: 48 €

• Κεφαλαιοποίηση: 957 εκατ. €

• Εκτιμώμενη αξία DCF: 170–180 €

• Στόχος χρέους/EBITDA: <3 έως το τέλος του 2025

• Επόμενη ανακοίνωση: 17 Απριλίου 2025

Για τους Έλληνες επενδυτές, η Atos αποτελεί ένα ιδιαίτερα ριψοκίνδυνο αλλά και εν δυνάμει αποδοτικό στοίχημα. Όσοι πιστεύουν στην επιτυχία της αναδιάρθρωσης και τη στήριξη του κράτους μπορεί να θεωρήσουν τη σημερινή τιμή μια ευκαιρία εισόδου. Ωστόσο, η τοποθέτηση πρέπει να γίνει με περιορισμένο κεφάλαιο και μακροπρόθεσμο ορίζοντα.

Τι να προσέξουν οι Έλληνες επενδυτές

Οι Έλληνες επενδυτές μπορούν να αγοράσουν μετοχές της Atos μέσω διεθνών πλατφορμών όπως το Degiro, το Interactive Brokers ή το Freedom24, που προσφέρουν πρόσβαση στο Euronext Παρισιού. Ωστόσο, η ρευστότητα της μετοχής είναι χαμηλή – περίπου 200.000 μετοχές αλλάζουν χέρια ημερησίως – και η μεταβλητότητα παραμένει υψηλή. Επιπλέον, υπάρχει συναλλαγματικό ρίσκο λόγω διακυμάνσεων ευρώ-δολαρίου.

• Ημερήσιος όγκος: ~200.000 μετοχές

• Μεταβλητότητα: ±10–15 % μηνιαίως

• Καμία διανομή μερίσματος από το 2021

• Συναλλαγματικό ρίσκο ευρώ/δολαρίου

• Κατάλληλη μόνο για έμπειρους επενδυτές

Η ιστορία της Atos αποτελεί υπενθύμιση του πώς ακόμη και μεγάλοι τεχνολογικοί όμιλοι μπορούν να παραπατήσουν – αλλά και ότι η αναγέννηση είναι εφικτή. Εάν το σχέδιο αποδώσει και το κράτος συνεχίσει να στηρίζει, η Atos μπορεί να επιστρέψει σταθερά στην ευρωπαϊκή τεχνολογική σκηνή μέσα στα επόμενα χρόνια.